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    長江商報 > 恒瑞醫藥市值掉隊年內蒸發1876億   深陷“藥品集采”困局欲借創新藥突圍

    恒瑞醫藥市值掉隊年內蒸發1876億   深陷“藥品集采”困局欲借創新藥突圍

    2021-06-28 07:15:18 來源:長江商報

        

        ●長江商報記者 沈右榮

        “醫藥一哥”恒瑞醫藥(600276.SH)掉隊了!

        6月25日,恒瑞醫藥收報68.06元/股,微漲0.09%,市值4354.12億元。這較今年1月8日高點時的市值6230.34億元已經減少了1876.22億元。

        同日,邁瑞醫療、藥明康德的市值分別為5697.70億元、4617.67億元,均已超越恒瑞醫藥。

        曾經的大白馬恒瑞醫藥究竟怎么了?為何從老大退居老三?

        長江商報記者發現,恒瑞醫藥已經深陷藥品集采困局。

        今年6月23日,第五批國家藥品集采在上海開標,恒瑞醫藥一款市場占有率過半的造影劑產品“碘克沙醇注射液”未中標,勢必影響其銷售。本次有6個產品中標,但擬中選價格與原中標價格有較大幅度下降。

        作為國內創新藥龍頭企業,近年來,恒瑞醫藥每年均投入巨資進行新藥研發。截至目前,已有7個創新藥獲批上市。

        未來,恒瑞醫藥或要需要新藥做“解藥”,以化解藥品集采困局。

        醫藥市值一哥退居老三

        頻頻被資金拋售,曾經資本市場的寵兒恒瑞醫藥,如今似乎成了資本市場的棄子。

        恒瑞醫藥曾經是A股市場上名副其實的大白馬,堪比貴州茅臺。

        2000年10月18日,恒瑞醫藥登陸A股市場,發行價11.98元/股,估值約為15.92億元。20年后的2020年12月18日,后復權后,股價達5214.86元/股,較其發行價上漲月434倍,市值也增長了約352倍。

        這一漲幅在當時還略高于貴州茅臺。

        2020年12月18日,恒瑞醫藥市值5632.73億元。此時,邁瑞醫療市值為4597.33億元,藥明康德市值為2974.36億元。恒瑞醫藥的市值比第二名的邁瑞醫療要高出千億,穩穩地A股醫藥市值一哥。

        然而,如今,恒瑞醫藥的“一哥”地位早已不保。

        二級市場上,6月25日,恒瑞醫藥收報68.06元/股,如果以前復權價來對比,68.06元/股的價格,已經接近年內低點。

        今年1月8日,恒瑞醫藥股價創出歷史新高,達到116.87元/股,前復權價為97.23元/股。此后,股價一路下行,且跌跌不休。今年5月10日,股價下探至64.84元/股低點,創近一年來新低。

        近一個月,股價雖然有所反彈,但幅度很小,表現很一般。至6月25日,其股價68.06元/股,較今年1月8日的高點下跌了30%。

        截至6月25日,恒瑞醫藥市值為4354.12億元,較今年1月8日高點時的6230.34億元銳減了1876.22億元。

        與自己相比,市值大幅減少,與同行相比,落后了。

        6月25日,邁瑞醫療股價為468.68元/股,較今年2月18日的高點501.01元/股下跌了6.45%,下降幅度遠低于恒瑞醫藥。目前,其市值為5697.70億元,不僅反超恒瑞醫藥,還高出1343.58億元。

        不僅被邁瑞醫療超越,恒瑞醫藥還被藥明康德趕超。去年12月18日,藥明康德的市值較恒瑞醫藥少2658.37億元。如今,藥明康德市值為4617.67億元,反而比恒瑞醫藥高出263.55億元。

        曾經多年的醫藥市值一哥已經退居至老三的位置。

        集采沖擊業績或受影響

        股價大幅下跌、市值蒸發近1900億元,這一切,或與恒瑞醫藥陷入藥品集采困局有關。

        全面實行藥品集中帶量采購,常態化制度化推進藥品集中帶量采購,是醫療改革的重要內容之一,有利于進一步降低群眾用藥負擔。

        今年6月23日,備受社會關注的第五批國家藥品集中帶量采購在上海開標。

        當晚,恒瑞醫藥公告,公司產品奧沙利鉑注射液、苯磺順阿曲庫銨注射液、度他雄胺軟膠囊、多西他賽注射液、鹽酸羅哌卡因注射液、鹽酸帕洛諾司瓊注射液擬中標本次集中采購。與此同時,公司參加投標的碘克沙醇注射液及格隆溴銨注射液未中標。

        據披露,未中標的2個產品 ,2020年度銷售金額合計為18.73億元,占公司當年營業收入的6.75%。今年一季度,合計銷售額為4.91億元,占公司一季度營業收入的比例為7.09%。

        備受關注的是碘克沙醇注射液,2020年PDB數據庫的樣本醫院中,碘克沙醇銷售額14.89億元。其中,恒瑞醫藥的占比達57.98%,是這個細分領域里市場占有率最高的產品。

        2020年,恒瑞醫藥造影劑營業收入36.30億元,毛利率達72.41%.

        顯然,產品未中標,對未來的銷售將產生不利影響。恒瑞醫藥亦坦陳,未中標會在一定程度上影響產品銷售,但不會對公司生產經營產生重大影響。

        麻醉藥也是恒瑞醫藥的重要產品線。2018年12月,第一次“4+7” 集采試點啟動,臨床主流的麻醉藥之一鹽酸右美托咪定注射液被納入。

        2009年,恒瑞醫藥率先在中國市場推出仿制藥鹽酸右美托咪定注射液,此后,銷量一直領先。2018年,這款藥的銷售額市占率高達81%。

        在2018年的集采試點時,恒瑞醫藥的這款藥未通過一致性評價。揚子江藥業作為當時唯一的過評品種順利中標。2019年,揚子江藥業這款藥的市場份額為36%,恒瑞醫藥則下降至51%。

        藥品中標集采是否也是重大利好?恒瑞醫藥公告稱,采購周期中,醫療機構將優先使用本次藥品集中采購中選藥品,并確保完成約定采購量。但是,公司本次6個產品擬中選價格與原中標價格相比有較大幅度下降,可能對銷售業績造成一定壓力。

        與普通藥企產品中標集采可以迅速提高市場份額不同,恒瑞醫藥的中標藥品市占率原本就較高,中標后,市占率可能不會有大幅提升,但售價下降對經營業績產生壓力。但是,如果沒有中標,則會損失不少市場份額。因此,恒瑞醫藥已經陷入藥品集采困局,無論是否中標,都將其經營業績產生不小的壓力。

        已有7個創新藥獲批上市

        恒瑞醫藥的集采困局如何破?“解藥”或要靠新藥。

        近年來,恒瑞醫藥的經營業績增速有放緩跡象。

        2019年,恒瑞醫藥實現營業收入232.89億元,同比增長33.70%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)53.28億元,同比增長31.05%?鄢墙洺P該p益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為49.79億元,同比增長30.94%。

        2020年,其實現的營業收入為277.35億元,同比增長19.09%,凈利潤、扣非凈利潤分別為63.28億元、59.61億元,同比增長18.78%、19.73%,三個指標的同比增速均明顯放緩。

        今年一季度,公司實現的營業收入為69.29億元,同比增長25.37%,增速低于去年四季度的31.18%。凈利潤、扣非凈利潤分別為14.97億元、14.71億元,同比增長13.77%、15.27%,二者的同比增速也明顯低于去年四季度。

        恒瑞醫藥最大優勢在于創新藥。公開資料顯示,截至目前,公司已有7個創新藥獲批上市,即艾瑞昔布、阿帕替尼、硫培非格司亭、吡咯替尼、卡瑞利珠單抗、甲苯磺酸瑞馬唑侖和氟唑帕利。除此之外,公司在研創新藥儲備較為豐富。截至今年1月底,瑞格列。―PP-4抑制劑)、海曲泊帕(TPOR激動劑)、法米替尼(多靶點TKI)等多個重磅藥物已處于3期臨床階段,未來幾年將有望陸續上市。

        為了支持創新藥研發,恒瑞醫藥的研發投入不斷加碼。2018年至2020年,公司研發投入分別為26.70億元、38.96億元、49.89億元,分別占當期營業收入的15.33%、16.73%、17.99%,占比也在不斷上升不僅如此,公司研發投入全部費用化。

        幾年前,恒瑞醫藥就開始向創新藥領域轉型。曾經,中國處于仿制藥時代,恒瑞醫藥就已早早布局,如今,中國進入創新藥時代,恒瑞醫藥的創新成果已有不少,開始進入收獲期。

        面對藥品集采之困,恒瑞醫藥重點發力創新藥及高端仿制藥,或是一條出路。

        不過,目前,恒瑞醫藥的收入主要來源仍然是仿制藥。創新藥方面,投入大,新藥市場開拓的成本較高。

        公開消息稱,恒瑞醫藥的創新藥,部分并未直接傳遞到患者手中,而是集中在藥店層面銷售,并未直接進入醫院。

        從這些方面看,推動創新藥良性循環,成為收入的主要來源,恒瑞醫藥還有一段路要走。

        

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    責編:ZB

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