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    長江商報 > 國際醫學兩年虧12億市值反虛增至400億   實控人劉建申低價攬入增發股份賺20億

    國際醫學兩年虧12億市值反虛增至400億   實控人劉建申低價攬入增發股份賺20億

    2021-05-17 07:29:41 來源:長江商報

        

        ●長江商報記者 李順

        國際醫學(000516.SZ)股價持續被炒刷出新高。

        由于業務涉及醫美、輔助生殖等概念,國際醫學股價從4元增至最高18元,增長約3.5倍,市值達到400億元,市凈率6.89倍,但似乎還將創新高。

        國際醫學實控人劉建申經營保健品起家,2003年耗資約0.84億元合計收購解放A23.11%獲得其控股權,由此進入資本市場。今年1月底旗下世紀新元折價81%以3.28元每股全額認購10億元增發股份。如今劉建申持股總市值達84億元,相對于原始成本增值超14倍,僅剛認購增發股份賺得約20億。

        而目前國際醫學主要運營西安高新醫院、中心醫院、商洛醫院三家醫院,不少分析人士認為在投資者過高預期下,400億元的估值已顯得虛高。

        國際醫學加速布局連鎖醫療產業,雖然前景廣闊,但資金需求巨大,目前長期借款41.75億元,負債率達到54.13%,債務或將制約公司的擴張步伐。

        年內股價增3.5倍

        國際醫學股價正不斷創出新高。

        國際醫學股價從去年6月的4元每股左右增長至目前的最高超過18元每股,年內增長約3.5倍,而市值從78.84億元增至最高約410億元(年初增發3.05億股),市值增長4.20倍。

        股價大漲,主要是近兩年國際醫學發展的互聯網醫療、醫美、輔助生殖業務成為A股市場上關注的焦點,投資者預期大幅提高。

        由國際醫學與阿里健康合作打造的互聯網醫院,自2019年4月2日開通網絡診療服務;輔助生殖醫學項目于2019年初獲得衛生主管部門批準,開始為期一年的試運行,目前已正式開展夫精人工授精(IUI)業務,待獲得衛生主管部門批復后將開展試管嬰兒(IVF)業務;在醫美方面,國際醫學所屬中心醫院整合整形外科、美容外科、頜面外科、皮膚科等科室組建整形醫院。

        3月末時,明星基金經理張坤調研國際醫學的消息公布后,國際醫學股價更是加速上漲,但上述籌劃業務均處于培育初期,并未給國際醫學貢獻較大業績增量。

        目前國際醫學主要運營西安高新醫院、中心醫院、商洛醫院三家醫院,其中高新醫院凈利潤在1億元以上,去年疫情影響下滑至0.61億元,中心醫院2019年投入使用,去年凈利0.53億元,商洛醫院今年才開業。

        整體來看,從2018年剝離百貨業務后,由于國際醫學其他醫院仍在建設中,所以一直處于虧損中。2019年至2021年一季度扣非凈利分別虧損4.69億元、6.48億元、1.3億元,近兩年時間虧損12.47億元。去年公司7.8億元出售漢氏聯合3400萬股股份,當期投資收益7.39億元,才扭虧。

        國際醫學加速新建康復醫院等醫療項目,截至今年一季度在建工程23.49億元,即使今年2月完成增發募資10億元補充流動資金和償還銀行貸款,但公司的負債率仍然很高。近兩年財務費用大幅增長,2019年和2020年達到0.42億元、1.52億元,也拖累了凈利。

        目前國際醫學凈資產約58億元,市凈率6.89倍,靜態市盈率更是高達880倍,在運營民營醫院的上市公司中估值都顯得很高。

        有投行分析人士認為,作為民營三甲醫院上市公司,國際醫學可以更有效在醫院場景推廣輔助生殖、保健醫療、美容醫療、康復醫養等前景廣闊的項目,實現盈利增長。但相對于愛爾眼科這樣的體外運作成熟再轉回體內實現高速擴張,國際醫學自建擴張所需資金龐大并且周期過長,目前在投資者過高預期下,400億元估值虛高,或已透支未來成長空間。

        低價全額認購增發股份劉建申賺20億

        股價上漲市值飆升讓實控人劉建申賺得盆滿缽滿。

        公開資料顯示,實控人劉建申曾經營保健品、藥品業務,“一枝劉”為20世紀90年代熱銷的保健品,劉建申2000年參與建設投資國內首家民營三甲醫院高新醫院,2002年和2003年,劉建申通過高新醫院耗資約0.84億元合計收購解放A23.11%獲得其控股權,由此進入資本市場。

        2018年國際醫學以33.62億元出售原有百貨業務開元商業100%股份后,為解決因醫療主業快速發展而產生的營運資金需求,今年1月底國際醫學完成募集資金總額10億元,全部由世紀新元以現金方式認購,陜西世紀新元及其一致行動人合計持有上市公司由5.62億股增至8.67億股股份,占比從28.53%增至38.10%。

        上述增發股價為3.28元,而目前股價達17.6元每股,僅此增發劉建申賺得約20億元。整體來看,劉建申增持后持股比例從16.43%增至21.04%,以目前持股市值計算約84億元,相對于其投入的約5.44億元原始成本增值超14倍。

        并且劉建申旗下申華控股能源項目、交通項目、地產高新技術項目眾多,正慢慢注入上市公司套現。

        除了2011年10月高新醫院作價2.97億元被注入上市公司,2018年劉建申將旗下圣心醫療(主要為中心醫院資產)55%股權溢價99.74%作價1.1億元注入;旗下自在置業部分商業及辦公用房的交易價格5000萬元溢價率225.02%,用于開展社區醫療、美容整形醫療和基因工程研發;去年自在置業開發的自在苑小區28套商品房作價2.39億元賣給上市公司作為醫療領軍人才專家住宅。

        國際醫學擴張迅速。2015年國際醫學募資15億元用于中心醫院建設,2019年9月中心醫院開診,商洛醫院今年3月開診,同時正按三甲標準建設康復醫院等醫療項目,稱利用西安高新醫院前期獨到的“高新模式”運營經驗,加速布局連鎖醫療產業。

        不過國際醫學擴張資金壓力也不小。去年流動比率、速動比率均在0.7左右,今年獲得出售漢氏聯合7.8億元資金后,截至今年一季度,國際醫學貨幣資金17.40億元,同時短期借款3.44億元、長期借款41.75億元,負債率仍達到54.13%。

        視覺中國圖


    責編:ZB

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